Número 37

Sin embargo, esto no ha sido así en el sector de la belleza, que ha mostrado históricamente una notable resistencia a la recesión, con mayores rentabilidades que el índice de referencia S&P500. Al comparar el índice de empresas cotizadas del sector de la belleza con el S&P500, observamos que en los periodos de estabilidad y crecimiento sostenido, el sector se alinea con las tendencias de mercado, manteniendo siempre valoraciones superiores, y en los periodos de recesión económica ha demostrado una elevada resiliencia. Todo ello lo convierte en un foco de elevado interés para los inversores. En particular, la cotización media de las empresas internacionales del sector en el año 2024 se situó en 15,9x EBITDA, con unas valoraciones promedio que en los cinco últimos años no han sido inferior a 12x EBITDA, alcanzando un promedio de hasta 22x EBITDA en los meses posteriores a la recuperación de la pandemia. En lo que respecta a los múltiplos de valoración observados en transacciones de M&A, el múltiplo promedio en transacciones recientes (últimos cinco años), se sitúa en torno a 11,8x EBITDA, inferior al de las empresas cotizadas debido a la prima de las cotizadas por el factor de mayor liquidez. Cabe destacar que existe una elevada dispersión en los múltiplos de las operaciones de M&A debido principalmente al valor añadido ofrecido por el subsector en el que operan las compañías, así como el grado de innovación, tecnología y dimensión de cada compañía adquirida. En resumen, el sector de dermatología y cosmética en España está experimentando una considerable actividad de fusiones y adquisiciones propiciada por su atomización, rentabilidad y expectativas de crecimiento, siendo las empresas de mayor dimensión significativamente más rentables debido a las economías de escala. Todo ello provoca que las transacciones sean protagonizadas tanto por las empresas del sector, nacionales y extranjeras, como por inversores financieros. Y otra buena noticia para las empresas del sector es que sus valoraciones son elevadas. Esta frenética actividad de M&A está provocando una transformación del sector en España ya que los nuevos entrantes, multinacionales e inversores financieros, además de traer al sector sus diferentes modos de actuar, son más proclives a afrontar los importantes retos y a invertir en innovación, marketing y consolidación sectorial, lo que está cambiando la configuración del sector y, en unos años, acentuará la distancia entre las empresas de mayor y menor dimensión. También se está produciendo la confluencia de este sector con el farmacéutico y el de suplementos alimenticios. Uriach, Suanfarma o Vision Healthcare son tres ejemplos de esta tendencia. En medio de esta agitación surge una cuestión fundamental para las empresas del sector: ¿es factible continuar sin hacer nada diferente o es el momento de tomar las riendas y liderar un proyecto de crecimiento? Alternativamente, ¿es el momento de aprovechar la intensa actividad de M&A y las elevadas valoraciones para poner en valor la empresa? La decisión que tomen ahora determinará su posición en el mercado futuro Cotización de las principales empresas internacionales de belleza en el período 2019 - 2024 Ejemplo de múltiplos de valoración de operaciones de M&A en el período 2019 – 2024 108 INDUSTRIA COSMÉTICA 037 PRIMAVERA 2025 mercado